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同程艺龙获中信建投证券40倍PE 对应515亿市值

2018年10月12日6时24分52秒| 发布者: 运华| 查看: 6633| 评论: 0

同程艺龙获中信建投证券倍对应亿市值中信建投证券认为,同程艺龙背后的两大重量级股东的支持也增强了其 ...

同程艺龙获中信建投证券40倍PE 对应515亿市值 2018-10-11 13:09:52

中信建投证券认为,同程艺龙背后的两大重量级股东的支持也增强了其竞争优势。同程艺龙招股书显示,腾讯和携程分别是其第一和第二大股东,其中,腾讯给予同程艺龙巨大的流量支持,携程则给予了供应链层面的支持。根据招股书披露的协议,同程艺龙在年月日之前拥有腾讯流量入口的独家运营权——在微信与QQ移动支付界面“钱包”内的“火车票机票”及“酒店”入口。携程作为第二大股东,与同程艺龙形成了战略竞合关系,有效避免了恶性竞争,大幅节约了营销费用开支,同时,携程强大的供应链也给予了同程艺龙较大支持,对于其盈利能力的提升具有积极意义。

同程艺龙有望成为行业红利受益最大OTA

中信建投证券认为,同程网络与艺龙的合并不仅是业务规模和市场地位的大幅提升(公司在年实现总收入.亿元,同比增速达.%,交易额规模位列市场第三),而且还带来了战略层面的深刻利好。

非一线城市经济增速明显提高,奠定消费升级基础。从经济增速来看,近三年来GDP增速最快的城市是遵义,以年为对照年份GDP指数高达.。一线城市中GDP指数最高的是排名的深圳,达到.。另外三个一线城市广州、上海和北京分别位列位,位和位,GDP指数分别为.、.、.,表明二三线城市在经济上已经开始加速。

非一线城市用户占比.%,同程艺龙未来发展潜力巨大

据公开消息,同程艺龙港股IPO或将在未来数周内进入聆讯,最快将于月份挂牌。作为国内排名前三的主流OTA,同程艺龙的IPO备受媒体和国内外券商的关注。月日,中信建投证券最新发布的一份研报给予了同程艺龙“买入”评级,并参考携程等已上市公司的市值及PE水平给予同程艺龙倍PE,对应市值为亿元人民币。

随着以一线城市为主的互联网“人口红利”逐渐枯竭,互联网业内普遍将广大的非一线城市乃至农村市场视为未来的增长源泉。中信建投证券研报显示,在消费升级趋势下沉的背景下,非一线城市未来的旅游规模年复合增速(.%)将高出一线城市(.%).pct。同程艺龙.%用户来自于非一线城市,且目前在非一线城市用户搜索中有较高的比例,有望受益。

从整个在线旅游市场来看,截至年,旅行消费构成中,机票与酒店占据比例最大,分别达到.%、.%。其中,在线交通的市场规模达,亿元,OTA规模达,亿元,在线住宿的市场规模达到,亿元,OTA规模达,亿元。而同程艺龙在年交通、住宿交易规模分别达到.、.亿元,意味着同程艺龙在OTA预订市场上的份额分别达到.%、.%。

随着以一线城市为主的互联网“人口红利”逐渐枯竭,互联网业内普遍将广大的非一线城市乃至农村市场视为未来的增长源泉。中信建投证券研报显示,在消费升级趋势下沉的背景下,非一线城市未来的旅游规模年复合增速(.%)将高出一线城市(.%).pct。同程艺龙.%用户来自于非一线城市,且目前在非一线城市用户搜索中有较高的比例,有望受益。

随着以一线城市为主的互联网“人口红利”逐渐枯竭,互联网业内普遍将广大的非一线城市乃至农村市场视为未来的增长源泉。中信建投证券研报显示,在消费升级趋势下沉的背景下,非一线城市未来的旅游规模年复合增速(.%)将高出一线城市(.%).pct。同程艺龙.%用户来自于非一线城市,且目前在非一线城市用户搜索中有较高的比例,有望受益。

“合纵连横”为同程艺龙带来更强实力

中信建投证券研报结论认为,因流量导入、用户特点与前期布局,同程艺龙有望成为受益行业红利较大的OTA,从而实现“弯道超车”,建议重点关注。

从整个在线旅游市场来看,截至年,旅行消费构成中,机票与酒店占据比例最大,分别达到.%、.%。其中,在线交通的市场规模达,亿元,OTA规模达,亿元,在线住宿的市场规模达到,亿元,OTA规模达,亿元。而同程艺龙在年交通、住宿交易规模分别达到.、.亿元,意味着同程艺龙在OTA预订市场上的份额分别达到.%、.%。

艾瑞咨询最新数据显示,非一线城市的旅游消费规模增长潜力较大,在年时整体规模达到国内旅游开销的.%,且预计的年复合增速达到.%,高出一线城市(年复合增速为.%)增速.pct。同程艺龙在非一线城市的用户规模与良好的口碑,将继续为其深耕非一线城市的旅游市场起到重要作用。

参考同行业公司——携程(亿美元市值,倍PE,.倍PS)、途牛(.亿美元市值,.倍PS)的估值水平,中信建投证券采用PE估值的方法,给予同程艺龙倍PE,对应市值为亿元人民币。


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